电感龙头顺络电子：汽车电子与AI服务器双轮驱动，一季度净利增37%

【导读】作为全球电感行业前三强企业，顺络电子（002138.SZ）近年来通过战略聚焦汽车电子、数据中心、新能源等新兴市场，实现业绩持续突破。2025年一季度，公司营收14.61亿元，同比增长16.03%；归母净利润2.33亿元，同比增长37.02%，创历史同期新高。在消费电子需求复苏与新兴领域高速增长的双重驱动下，顺络电子正以技术优势与多元化布局，巩固其全球电子元器件龙头地位。

核心业务板块分析

1. 传统通讯与消费电子：存量市场稳中有升

顺络电子在手机通讯领域深耕多年，市场份额全球领先，覆盖国内外核心客户全产业链。随着AI功能在智能手机端的普及，公司高端功率电感需求显著增长，手机单机价值量提升。例如，01005及008004型纳米级电感已实现量产，适配5.5G通信与智能终端小型化趋势。2024年，信号处理业务收入22.7亿元，同比增长10.12%，传统业务仍为核心营收支柱。

2. 汽车电子：三电系统全覆盖，智能化场景加速渗透

公司自2009年布局汽车电子，现已覆盖新能源汽车三电系统（电池、电机、电控），并延伸至智能驾驶、域控制器及智能座舱领域。2024年汽车电子业务营收11.04亿元，同比增长62.10%；2025年一季度增速达65.46%，单车价值量提升至1500-3000元（燃油车仅数百元）。产品线包括倒车雷达变压器、BMS电源管理电感等，已通过博世、宁德时代等头部客户认证。

3. 数据中心与AI服务器：高功率密度需求驱动增长

全球AI服务器渗透率提升带动磁性元件需求升级。顺络电子提供一体成型功率电感、超薄铜磁共烧电感等产品，适配GPU主板供电与DDR5存储升级需求。2024年，数据中心业务成为战略新兴市场，与全球头部企业合作开发节能降耗解决方案。此外，公司钽电容产品在服务器电源模块中逐步放量，进一步拓宽应用场景。

4. 新能源与物联网：储能与光伏领域贡献新增量

在新能源领域，公司磁性器件产品已应用于光伏逆变器与储能系统。微型逆变器用电感市场规模预计2025年达28亿元，2022-2025年复合增长率55%。同时，物联网设备智能化趋势推动无线充电线圈、NFC模组等产品需求增长，成为长期增长引擎。

财务与研发竞争力

1. 盈利能力持续优化

2024年毛利率提升至36.5%，主要得益于产能利用率提升与高附加值产品占比增加。2025年一季度毛利率稳定在36.56%，期间费用率同比下降，净利率从15.65%升至17.84%。

2. 研发投入构筑技术壁垒

2024年研发费用5.05亿元，同比增长31.53%，专利储备达930项（发明专利365项）。公司自主研发的磁铜共烧工艺、纳米级电感技术等处于国际领先水平。

3. 全球化产能布局

顺络电子拥有七大生产基地，包括上海、东莞及湘潭工业园。2025年计划新增两处园区及研发中心，配合AI服务器与汽车电子扩产需求。

行业挑战与战略应对

尽管面临日系厂商专利诉讼（如村田制作所指控侵权），顺络电子凭借技术自主性积极应诉，并加速海外客户拓展 。公司通过“大客户战略”深化与特斯拉、华为等合作，同时推进人形机器人等前沿领域研发，探索人机交互传感器与精密陶瓷部件应用。