AMD二季度营收创新高，AI芯片战略蓄力待发

【导读】2025年8月5日，美国芯片巨头AMD公布截至6月30日的第二季度业绩。财报显示，公司单季营收达76.85亿美元（约合人民币556亿元），同比增长32%，超越市场预期的74亿美元，创历史新高。但受出口管制导致的库存减值拖累，Non-GAAP净利润同比下滑31%至7.81亿美元，每股收益0.48美元略低于预期。尽管第三季度营收指引87亿美元高于分析师预测，盘后股价仍下跌4.2%。

业务板块分化明显，客户端与游戏业务强势领涨

分业务来看，客户端部门（PC处理器）营收暴涨67%至25亿美元，主要受益于Zen 5架构Ryzen处理器需求激增；游戏部门营收同比增长73%至11亿美元，Radeon显卡及主机定制芯片贡献显著。

数据中心业务营收32亿美元（同比+14%）未达预期，主因美国对华限制导致MI308 AI芯片产生8亿美元减值损失。若剔除该影响，Non-GAAP毛利率将达54%。嵌入式业务营收8.24亿美元，同比小幅下降4%。

AI芯片战略迎关键转折，MI350成下半年增长引擎

首席执行官苏姿丰在电话会议中强调，新一代AI加速芯片Instinct MI350系列已提前量产，性能可对标英伟达GB200，全球十大AI公司中七家正采用该方案。公司预计三季度AI收入将显著增长，全年AI芯片销售额有望突破百亿美元。

值得注意的是，第三季度87亿美元营收指引尚未包含MI308对华销售预期。苏姿丰透露："出口许可审批进展优于90天前，正与监管机构密切沟通。"若获批，将为业绩提供额外增量。

战略重组深化，出售制造业务聚焦核心研发

AMD同步宣布以30亿美元向Sanmina出售ZT Systems数据中心制造业务。交易完成后，Sanmina将成为AMD云服务器及AI集群解决方案的首选制造伙伴。此举标志AMD进一步轻资产化，集中资源攻坚高端芯片设计。财务官胡锦表示："本季度创纪录的自由现金流印证了战略执行效率，硬件与软件协同布局将持续释放长期价值。"

行业竞争格局生变，CPU+GPU双线突围

面对英伟达在AI芯片领域的统治地位，AMD正通过异构计算战略开辟差异化赛道。苏姿丰指出："代理型AI模型大幅提升CPU需求，云服务商的资本开支同时覆盖GPU与CPU投入。"EPYC服务器处理器与MI300/350系列的组合，正推动微软、谷歌等客户构建混合算力平台。

野村证券分析师认为，AMD在AI训练市场的份额有望从2024年的5%提升至2026年的15%，MI350系列量产进度将成为关键观测指标。

市场展望：短期承压不改长期增长逻辑

尽管出口管制带来短期波动，AMD仍维持强劲增长预期：

1. 客户端业务：Windows 12换机潮叠加AI PC渗透率提升，Zen 5处理器市占率持续扩大；

2. 数据中心业务：MI350系列三季度放量，EPYC CPU受益于云计算投资复苏；

3. 毛利率修复：Q3指引毛利率回升至54%，库存减值影响逐步消退。 摩根士丹利研报指出，若对华出口限制缓和，AMD 2025年EPS存在20%上行空间。