亚马逊、Facebook、Google和微软的成本削减可能会削弱用于重大芯片采购的资本支出

对于芯片行业来说，有一点是明确的，那就是该行业近期的命运可能掌握在那些面临着削减自身成本之巨大压力的科技巨头手中。  

同在上周三发布的英伟达财报和美光科技公司减产预警似乎描绘了两幅不同的画面。英伟达的两项关键业务——数据中心和游戏的表现好于华尔街预期，同时还对2023年发布了乐观预期，得益于这两个部门都有新产品推出。另一方面，美光表示计划削减产量，以便使明年的DRAM内存产量较今年有所下降，作为解决个人电脑和智能手机等主要芯片市场迅速恶化造成的供应过剩的举措之一。摩根士丹利(Morgan Stanley)的Joseph Moore在给客户的一份报告中称此举是“史无前例的”；他将美光纳入研究范围已有十余年。  

综合来看，这两家公司的最新情况显示，芯片行业仍深陷于严重滑坡之中，复苏的时间还未可知。英伟达的游戏业务收入同比下滑51%，该公司仍在努力解决库存过剩问题，其数据中心业务同比增长31%，增速是上一财季增速的近一半。在该公司截至明年1月份的第四财季，预计这两项业务都不会有太大的改善。  

英伟达正寄希望于新芯片来推动明年的复苏。特别具有重要意义的是一款名为Hopper的图形处理器(GPU)，该工具是为数据中心的人工智能计算设计的。英伟达首席执行官黄仁勋(Jensen Huang)上周三表示，公司正计划在第一季度对该芯片“大量”发货，还称“客户们强烈要求尽快提供Hopper”。这一点非常重要，因为数据中心终于超过游戏成为英伟达最大的业务部门；分析师预计，本财年数据中心收入将超过150亿美元，相比之下游戏收入约为88亿美元。  

整个数据中心市场在很大程度上取决于最大型科技公司是否愿意继续每年拿出数十亿的资本支出。鉴于他们现在都在努力降低自身成本，这一点还远未确定。亚马逊首席执行官贾西(Andy Jassy)周四表示，公司正计划在明年进行裁员；预计该公司企业运营业务的约1万名员工将受到影响。  

微软已经启动了人数较少的裁员行动，并正在采取进一步措施来削减开支。Google母公司Alphabet已释放出计划关注其支出的迹象，同时于上周被一名激进投资者盯上，寻求在该公司进行大幅裁员。上述三家公司运营着最大规模的公共云服务，过去四个季度共花费了1,206亿美元的资本支出。    

然后是Facebook的母公司Meta Platforms (META)，该公司在过去一年里大幅增加支出，努力朝着“元宇宙公司”的转型。该策略加上线上广告收入的放缓引发了投资者的不满，令Meta一度高达1兆美元的市值自转型计划推出以来缩水了逾三分之二。Meta上周宣布裁员，影响到约11,000名员工，与此同时Meta还计划将原定的2023年资本支出区间中点降低10亿美元。  

削减运营费用并不总是意味着削减资本支出。但是，在紧随全球金融危机出现的上一次美国经济大衰退中，虽然Facebook当时还没有成为一家上市公司，但亚马逊、微软和Google都已是上市巨头，而且这三家公司都表现出缩减资本支出的倾向。  

根据标普全球市场财智(S&P Global Market Intelligence)的数据，在2007年危机爆发时，前述三家公司的资本支出增长都比之前一年大大放缓，而且在2007年至2009年的三年期间，这三家公司的资本支出合计平均年增长1%，而之前三年间的平均年增长率高达62%。  

美光减产之举也可能反映出押注大型科技公司的行为。瑞银(UBS)的Tim Arcuri说，云计算巨头最终出现了囤积的内存过剩的问题，并因此一直在削减订单。但他说，一旦库存消耗完，美光明年的减产应该会导致价格跳升，尤其是在英伟达这样的供应商即将推出新的需耗用大量内存的处理芯片时。  

Arcuri在接受采访时说：“鉴于云计算公司明年必须购买的服务器数量，DRAM消费量有很大的增加。”他表示：“如果等待供货的时间太长，价格将会上涨，从而也狠狠打击到大型科技公司。”我们只能寄望于大型科技公司到那时候仍有很强的支出意愿。

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