11.2亿！半导体领域并购再添重磅案例

上海正帆科技股份有限公司（以下简称"正帆科技"）近日发布重磅公告，宣布已与辽宁汉京半导体材料有限公司（以下简称"汉京半导体"）5名股东签署《股份转让协议》，通过股份受让方式购买汉京半导体62.2318%股权，交易金额高达人民币11.2亿元。这一并购案不仅创下了近期半导体材料领域的交易规模纪录，更标志着正帆科技在半导体产业链布局上迈出了关键一步。交易完成后，汉京半导体将成为正帆科技的控股子公司，纳入公司合并报表范围，这一战略性举措无疑将重塑国内半导体材料市场的竞争格局。

并购双方的核心竞争力分析

正帆科技作为国内领先的高科技企业，在半导体设备及材料领域拥有深厚的技术积累和市场资源。公司主营业务涵盖半导体设备、电子材料、工业软件等多个领域，近年来通过持续的研发投入和战略并购，逐步构建了较为完整的半导体产业链布局。2022年年报显示，公司研发投入占营业收入比例超过15%，拥有数百项核心专利技术，在半导体特种气体、高纯化学品等细分市场占据重要地位。

汉京半导体则是国内半导体材料领域的新锐力量，专注于半导体级硅材料、化合物半导体衬底等高端产品的研发与生产。公司拥有自主知识产权的晶体生长技术和晶圆加工工艺，产品广泛应用于功率器件、射频器件、光电器件等领域。尽管成立时间不长，但汉京半导体凭借技术突破迅速获得了多家头部半导体厂商的认证和订单，展现出强劲的增长潜力。财务数据显示，公司近三年营收复合增长率超过50%，毛利率维持在40%以上，属于典型的高成长性科技企业。

战略协同与行业影响深度解读

此次并购绝非简单的资本运作，而是基于产业逻辑的战略性布局。从技术协同角度看，正帆科技在半导体工艺装备和材料领域的优势与汉京半导体的晶体材料技术形成完美互补。并购后，双方可共享研发资源，加速新型半导体材料的开发与应用，特别是在第三代半导体材料领域有望实现突破性进展。行业专家指出，这种垂直整合将使正帆科技具备为客户提供"设备+材料"一体化解决方案的能力，显著增强其在半导体产业链中的话语权。

从市场协同维度分析，汉京半导体的加入将极大丰富正帆科技的产品矩阵。正帆科技现有的客户渠道可为汉京半导体产品提供快速导入路径，而汉京半导体的优质客户资源也将为正帆科技打开新的市场空间。尤其值得注意的是，在国家大力推进半导体产业链本土化的背景下，此次并购将产生"1+1>2"的协同效应，有助于提升国产半导体材料的自给率，具有重要的战略意义。

交易细节与估值逻辑剖析

本次交易金额达11.2亿元，对应汉京半导体整体估值约18亿元。这一估值水平引发了市场广泛讨论。深入分析可见，该估值反映了多重因素：首先，汉京半导体所处的半导体材料赛道具有高技术壁垒和稀缺性，行业平均估值水平较高；其次，公司掌握了多项关键核心技术，产品已进入主流半导体厂商供应链，未来成长确定性较强；再者，并购溢价中也包含了控制权价值及战略协同价值。与近期可比交易案例相比，这一估值处于合理区间。

从支付方式看，本次交易采用全现金支付，展现了正帆科技充裕的现金流状况和坚定的并购决心。公告显示，交易资金来源于公司自有资金及银行贷款，不会对正常经营造成压力。交易完成后，正帆科技将持有汉京半导体62.2318%股权，实现对标的公司的绝对控股，这将确保整合过程顺利推进，战略目标有效落实。

未来发展前景与投资价值展望

完成此次并购后，正帆科技的产业地位将得到显著提升。半导体材料业务占比预计将从目前的约20%提升至35%以上，公司有望跻身国内半导体材料第一梯队。更为重要的是，通过整合汉京半导体的技术能力，正帆科技将构建从材料到设备的完整技术链条，在第三代半导体、先进封装等新兴领域占据先发优势。

从财务影响角度评估，汉京半导体并表后将为正帆科技带来可观的业绩增厚。根据行业预测，汉京半导体2023年净利润有望达到1.8亿元，按持股比例计算将为正帆科技贡献约1.1亿元净利润，相当于公司2022年净利润的30%左右。长期来看，随着协同效应的释放和半导体材料国产替代进程加速，这一并购案的财务回报有望超预期。

对投资者而言，此次并购展现了正帆科技管理层的前瞻视野和执行能力，强化了公司的长期投资价值。在半导体产业链自主可控的大趋势下，具备核心技术和完整布局的企业将获得估值溢价。多家券商随后发布研报，上调正帆科技目标价，认为公司通过外延式扩张加速成长，已进入发展新阶段。

半导体材料行业的变革信号

正帆科技并购汉京半导体一案，折射出中国半导体材料行业正在经历的深刻变革。一方面，行业集中度加速提升，头部企业通过并购整合扩大优势；另一方面，产业链上下游融合加深，"设备+材料"的一体化模式成为竞争新范式。在这一进程中，像正帆科技这样兼具技术实力和资本运作能力的企业，最有可能脱颖而出，成为行业洗牌中的赢家。

此次并购也预示着半导体材料领域将迎来更多整合机会。随着国家政策支持和资本市场助力，行业内的优质标的将日益成为争夺焦点。对从业企业而言，如何把握战略机遇，通过内生发展与外延并购相结合实现跨越式成长，将成为决定未来市场地位的关键因素。正帆科技的这一案例，无疑为行业提供了有价值的参考样本。